市值超3300亿元！逆变器龙头赴港上市

       近日，据港交所官网，A股光储巨头阳光电源正式递表港交所，拟发行3.38亿股，募资9.87亿港元。这是继2011年登陆深交所后，公司首次谋求境外上市。二级市场方面，阳光电源股价表现十分抢眼，今年9月累计涨幅超过62%，市值亦突破3300亿元。

       招股书介绍，自1997年成立以来，阳光电源从光伏逆变器业务起步，始终聚焦清洁电力领域，逐步布局太阳能、风能、储能、电动汽车及充电、氢能五大赛道。公司提供的主要产品包括光伏逆变器、储能系统、风电变流及传动产品、新能源汽车电控电源及充电装备、氢能装备等。

       根据弗若斯特沙利文的分析，公司的光伏逆变器产品出货量连续十年保持全球领先；以2024年出货量计，公司的光伏逆变器在全球的市占率约为25.2%；截至2025年6月30日，公司的储能系统累计出货量达70GWh，全球领先。

       值得注意的是，前不久阳光电源披露的半年报显示，光伏逆变器等电力电子转换设备业务营收153.27亿元，占总营收比重约35.21%；储能系统营收达178.03亿元，占总营收比重约40.89%，取代光伏业务成为公司第一大增长引擎。可以说，阳光电源交出的这份亮眼成绩单，储能业务功不可没。

       储能业务对光伏主业的超越并非偶然。这一趋势在2024年的财报中已初露端倪。去年储能系统营收同比增长40.21%，是阳光电源增速第二快的业务，远超光伏逆变器的5.33%增速。

       “公司储能业务已实现电池、PCS、BMS、液冷系统全栈自研，一体化交付能力强，带动单瓦成本下降8%-10%。”华泰证券在最新研报中指出，阳光电源储能系统毛利率39.9%，远高于行业平均的25%-30%，主要得益于公司垂直整合和规模效应。

       阳光电源高管在中期业绩会上亦表示，未来几年全球储能复合增长率保守估计20%，乐观估计30%。公司上半年发货已接近去年全年，下半年发货可能还会高于上半年。在整个市场增速较好的情况下， 预计今年全年储能发货量维持年初的判断，大约40-50GWh。

       凭借在光储领域的深厚积淀，阳光电源已开始为未来布局。

       8月26日，公司在一次投资者调研中透露，已正式成立AIDC（人工智能数据中心）事业部，并计划在2026年推出相关储能产品。

       阳光电源的此次布局极具前瞻性。近年来，伴随大数据与AI技术发展，算力需求激增推动了全球数据中心建设随之而来的能耗问题，使得稳定、高效的储能系统成为数据中心的刚性需求。

       当前，AIDC储能市场正值需求爆发前夜，竞争格局未定，是一片开拓不完全的蓝海，这为阳光电源提供了绝佳的切入时机。

       未来，无论是储能需求明确的海外市场，还是国内正在探索的“绿电直连+源网荷储一体化”模式，都蕴藏着巨大的市场潜力，将为公司打开新的增长空间。

       此外，AIDC储能正经历技术迭代，即从作为后备电源的“单一备电”，转向参与运行调度的“主动能源管理”。这意味着其角色从“应急保险”升级为“综合能源管家”。这一转变催生了对智能调度算法和系统协同控制的新需求，从而为在电力电子和能源管理领域有深厚积累的玩家，打开了新的技术切入点。

       2025年上半年，阳光电源海外收入254亿元，占总营收58.4%，同比增速高达88%。其中，欧美储能订单占比最高，美国市场占海外收入约40%。

       截至2025年6月底，公司业务已拓展至全球100多个国家和地区，设立了20余家分支机构和60多家代表处，海外员工人数超过2000人。

       然而，2026年起，美国对中国产储能系统额外关税将从25%升至58.4%，综合税负或超六成；同期，美东航线40英尺高箱运费约5800美元，较疫情前翻倍，“高关税+高运费”正直接挤压利润。

       招股书显示，公司计划将募资的45%用于在美南、墨西哥及东欧建设10GWh级系统集成工厂，15%用于搭建当地售后网络，20%投入数字能源操作系统，以降低交付周期和原产地风险。

       截至2025年6月底，阳光电源货币资金达202亿元，净现金约70亿元，资产负债率54%，自有资金足以覆盖扩产需求。据港交所披露，此次阳光电源拟发行3.4亿股，募资约9.9亿港元。对比其A股市值超过3000亿元，这笔融资体量不足0.3%，被多位分析师视为“象征性增发”。

       换言之，这场“迷你”港股IPO绝非“补血”，而是其全球化战略的落子——为海外收入占比继续攀升备足“安全垫”，也为下一轮全球储能竞赛提前卡位。